本报告导读：

　　3 月信贷和社融超出预期，体现在规模同比显著多增，结构也有改善迹象。随着后续宽松政策落地和疫情形势的好转，社融和信贷数据继续回暖是大概率事件。

　　摘要：

　　事件背景：2 022 年4 月13 日召开的国常会指出，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

　　4 月13 日晚国常会指出，要适时运用降准等货币政策工具，这对银行板块是明确利好：

　　①降准将提高货币乘数，强化银行信贷投放能力，从而提振市场对经济的信心；

　　②降准有助于改善银行负债端成本。后续如果有降息政策出台，将推动负债端成本下行传导至资产端，从而使货币政策宽松对银行净息差的负面影响降至最低；

　　除此之外，本次国常会特别提到，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，我们认为这意味着：

　　①分母端，适度提高银行对不良率的容忍程度，减少受疫情冲击个体的还款压力；

　　②分子端，一方面是鼓励银行加大核销力度，从而与分母端不良的增加形成动态平衡，因此账面不良率不一定会上升；另一方面则是少提拨备保证利润释放，从而补充资本水平。这与降准的目标是相呼应的，让银行既有资金又有资本去宽信用；

　　③此外，这一提法目前仅限于大型银行，预计国有行将首当其冲，而城农商行短期来看将不受此影响；

　　投资建议：降准将至有助于加快宽信用进度，提振市场对经济和银行板块的信心。重申2022 年看多银行板块，继续重点推荐“苏浙成”

　　地区(江苏、浙江、成都)优质小银行，其中：

　　城商行排序：宁波银行、成都银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、苏州银行。

　　农商行排序：常熟银行、苏农银行、张家港行。

　　风险提示：经济超预期下行；地产风险超预期暴露。

（文章来源：国泰君安证券）

文章来源：国泰君安证券
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