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　　钢材：盘面冲高回落，现货挺价走强

　　观点与逻辑：

　　昨日，钢材期货午后冲高回落。螺纹2205合约收于4475元/吨，下跌30元/吨，跌幅0.67%。热卷2205合约收于4626元/吨，下跌54元/吨，跌幅1.15%。现货方面，昨日螺纹热卷价格走势与盘面背离，螺纹现货上涨10-40，热卷现货上涨40。成交方面，昨日全国建材成交16.40万吨，基本维稳。

　　海关总署：11月中国出口板材286万吨，同比增2.3%；统计局：11月全国分省市粗钢产量出炉，河北等14省降超20%；中电联：前11月全国制造业用电量同比增长近11%。

　　整体来看，受政策加持，钢材前景没有前期悲观。从供给看，全国各个省份在完成压减的情况下，均有不同程度复产，但唐山的临时限产也对冲了这部分增量；而由于产量极低，在消费环比略有好转的情况下，库存得到了明显的快速去化。从成本看，短流程利润较低，只有150的利润，对螺纹形成强力支撑。但眼下逐渐从旺季转向淡季周期，消费环比有望逐渐回调，加之冬储带来压力巨大，为此，谨防下跌风险。

　　策略：

　　单边：中性

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：

　　国家经济刺激或房地产政策大幅放松，原料价格超预期上涨等。

　　铁矿石：补库需求稳定，港存开始去化

　　逻辑和观点：

　　昨日铁矿石2205合约受疫情及外围市场影响，放量增仓下跌收于673.5元/吨，跌9元/吨，跌幅1.32%。青岛港PB报785元/吨，涨35元/吨，超特报485元/吨，涨5元/吨，高低品价差300元/吨。昨日港口累计成交100万吨。

　　Mysteel统计45港港口总库存15443.5万吨，环比回落252.8万吨。澳大利亚巴西铁矿发运总量2577.3万吨，环比增加319.5万吨；澳大利亚发货总量1903.7万吨，环比增加144.3万吨；其中澳大利亚发往中国量1664.9万吨，环比增加256.6万吨；巴西发货总量673.6万吨，环比增加180.2万吨。全球发运总量3206.4万吨，环比增加319.5万吨。全球发运量回归高位水平。

　　整体来看，铁矿石供需同步有所增加，外矿发运重回高位，钢厂冬储及春节前补库需求稳定。虽然全国铁水产量暂时维持低位仅环比小幅增加，但铁矿港口库存开始环比回落。由于近端的补库和远端的钢厂复产预期，且长流程钢厂利润犹存，预计铁矿石依旧偏强震荡。

　　策略：

　　单边：震荡偏强

　　套利：无

　　期现：无

　　期权：无

　　跨品种：无

　　关注及风险点::钢厂复产及利润变化情况，铁矿发运，疫情等。

　　双焦：央行降息落地，市场冲高回落

　　观点与逻辑：

　　市场期待的央行降息终于在20日落地，整体黑色系在上午9点都出现一波涨幅，焦煤涨幅一度超过4%，焦炭超过2%，然而因为5年期LPR并未同步下调，可以认为房住不炒政策仍在持续发力，因此黑色系涨势并未持续，而是伴随多头清仓，在午后出现盘面整体下跌。其中焦煤表现较好，收于2174点，微涨14点，涨幅0.65%；而焦炭跌幅较深，收于2993点，跌68点，跌幅2.22%。

　　焦煤方面，上周孝义煤矿事故对盘面的影响基本结束，市场对煤矿安监加严的预期回落，导致动力煤主力合约跌幅超4%。而考虑到供给端收紧预期较强，焦企补库积极性较高，同时钢厂长流程利润依旧保持高位，钢厂也有补库的动作，因此焦煤表现相对抗跌。

　　焦炭方面，目前钢厂普遍依旧有较为充足的库存，而受北方地区限产影响，铁水产量迟迟未能增加，焦炭库存去化也还处于历史低位，继续维持供需两弱的局面，昨日跌幅走势基本与成材端一致。

　　综合来看，央行本次对于1年期LPR的降息，并不能对房地产以及整体黑色系产生长期的利多。伴随动煤供应的持续宽松，焦煤供应也将有所增加；而受北方限产以及钢材供需两弱的持续影响，焦炭的去化短期内也不容乐观，后续建议持续观察。

　　策略：

　　焦炭方面：谨慎看多

　　焦煤方面：谨慎看多

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货

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